图源：图虫创意

开端|时期生意照应院

作家|实习生陈嘉婕

裁剪|郑琳

2026年3月31日，TOPTOYInternationalGroupLimited（以下简称“TOPTOY”）再次向港交所递交主板上市苦求，联席保荐东谈主为摩根大通及瑞银集团。

招股书表露，TOPTOY征战于2020年12月，是名创优品集团孵化的潮玩业务品牌。该公司定位为“潮玩全产业链一体化平台”，业务隐私从IP孵化运营、居品筹办研发、供应链处置到全渠谈销售的枢纽步履。其居品矩阵涵盖手办、3D组装模子、搪胶毛绒偏执他潮玩品类。凭据弗若斯特沙利文论述，以2025年中国内地GMV计，该公司不仅是中国最大的潮玩鸠合品牌，同期亦然中国潮玩零卖商中自研居品收入占比最高的品牌，体现了其强大的居品原创与生意化才略。按2025年GMV计，在举座潮玩零卖阛阓，该公司以4.8%的份额位列中国第二大潮玩零卖商。

TOPTOY的中枢上风在于其构建的“自有IP、授权IP、他牌IP”三层IP矩阵。收敛临了推行可行日历，该公司领有24个自有IP（如尼尼莫、FoFo、Mochi）及42个授权IP（配合方包括三丽鸥、迪士尼、蜡笔小新等知名版权方）。通过自研居品和外采居品，该公司大略快速反馈阛阓趋势，得志耗尽者千般化需求。2025年，自研居品收入占总收入的比重达56.7%，凤凰彩票官方网站 - Welcome且其毛利率40.6%显耀高于外采居品19.2%，居品结构抓续优化。

财务线路方面，TOPTOY展现出强劲的增长势头。2023—2025年，该公司总收入从14.61亿元跃升至35.87亿元。盈利才略方面，毛利率踏的确32%傍边，展现了直率的盈利韧性。成见现款流踏实，2023—2025年成见所得现款净额分手为2.57亿元、3.34亿元及4.75亿元。

在销售方面，TOPTOY经受“直营+合股+经销”的夹杂形状，开云app快速彭胀。收敛2025年12月31日，该公司在人人成见334家TOPTOY门店，包括50家直营门店、273家TOPTOY合鼓励谈主门店及11家代理门店，隐私中国、泰国、马来西亚、印尼、日本等阛阓。线下经销商是该公司最紧要的收入开端，2025年孝顺了57.0%的收入。同期，该公司积极发展线上渠谈，通过主流电商平台及内容电商进行销售。

动作一家快速成长的潮玩公司，TOPTOY面对多重机遇与挑战。一方面，阛阓竞争加重，该公司需玩忽来自泡泡玛特（09992.HK）、52TOYS等垂直品牌，酷乐潮玩、X11等轮廓零卖商以及互联网平台和传统零卖巨头的多重竞争。另一方面，该公司还需面对IP同质化风险，热点授权IP（如迪士尼、三丽鸥）被竞品换取使用，可能导致居品各别化裁汰。该公司需抓续强化自有IP孵化才略以玩忽此风险。此外，该公司还面对国际彭胀中的运营与合规挑战、供应链处置、库存风险以及常识产权保护等问题。不外，凭据弗若斯特沙利文的论述，中国潮玩阛阓预测将以27.2%的年复合增长率抓续高速增长，至2030年界限达到3310亿元，或为头部企业发展提供了广袤空间。

这次赴港IPO，TOPTOY旨在期骗本钱阛阓进一步舒服其“潮玩鸠合第一品牌”的进局面位，长远IP运营与居品改造，加快人人渠谈布局，并强化数字化与供应链才略。该公司能否在热烈的阛阓竞争中抓续打造爆款IP、优化盈利结构并顺利开拓国外阛阓开云官方体育app，将是其完满始终价值的枢纽。